宏观上表现为GDP增速放缓，低于债务增速，所以宏观债务负担加重。微观上表现为地方z.府过度投资、不断为
些“僵尸企业”输血，扭曲
资源配置，加重z.府和企业
债务负担。而且地方z.府“土地财政”和“土地金融”模式过度依赖地价上涨和房地产繁荣，推升房价和居民债务负担，也加大银行风险。
第二个角度是国际失衡。地方z.府重视投资、生产和企业税收，相对忽视消费、民生和居民收入，造成经济结构失衡，分配体制偏向资本，劳动收入偏低，所以消费不足，必须向国外输出剩余产能。
国和韩国、日本等东亚邻居不同，体量巨大，所以对国际经济体系冲击巨大，贸易冲突由此而来。
第三个角度是产业升级。因为产能过剩，国制造业竞争激烈，价格和成本不断降低，不仅冲击外国中低端制造业，也冲击本国同行。要想在国内市场上存活和保持优势，头部企业必须不断创新，进入附加值更高环节。所以国制造业质量和技术含量在竞争中不断上升，在全球价值链上不断攀升，也带动技术创新和基础科学进步，进步冲击发达国家主导国际分工体系。
从第三章开始直到本章结束，本书已经详细分析第个角度，也为理解第二和第三个角度打下微观基础。下章将展开讨论国对国际经济体系冲击，并且从国际冲突角度出发，由外向内再度审视国内经济结构失衡问题。
扩展阅读
最近10年，从债务角度反思2008年全球金融危机好书很多。普林斯顿大学迈恩和芝加哥大学苏非著作《房债：为什
会出现大衰退，如何避免重蹈覆辙》（2015）是本关于美国房地产及债务通俗作品。对般读者来说，该书可能关注面有些狭窄，细节也过于详尽；但对于经济学专业学生，该书值得细读，可以学习如何从微观数据中清楚地解答重要宏观问题。英国经济学家特纳著作《债务和魔鬼：货币、信贷和全球金融体系重建》（2016）是针对债务问题更加全面通俗作品，思路清楚，文笔流畅，可以结合英国央行前行长金关于银行和金融系统杰作《金融炼金术终结：货币、银行与全球经济未来》（2016）起阅读，会大有收获。经济史专家图兹著作Crashed:HowaDecadeofFinancialCrisesChangedtheWorld（2018）全面而细致地记录2008年全球金融危机之后10年间世界政治、经济格局深刻变化，非常精彩。著名对冲基金——桥水基金创始人达利欧（Dalio）对债务问
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