资本管理公司”对冲基金同样对它那高负债率
投资方法太过自信,所以最近它破产
,虽然它
高层管理人员
智商肯定超过160。聪明而勤奋
人未必不会因为过度自信而犯灾难性
专业错误。因为他们往往以为自己拥有超人
才华和方法,而给自己选择
些更困难
航程。
在思考中格外谨慎不全是好事,有时居然会造成格外错误,这种情况当然令人烦恼。但大多数好东西都有讨厌
“副作用”,思考也不例外。要消除思考
副作用,最好
办法是向那些最优秀
物理学家学习,他们会系统地批判自己。诺贝尔奖得主理查德-费曼下面这句话很好地概括
这些物理学家
心态:“首要
原则是你必须别欺骗自己,因为自己是最好骗
人。”
但假设有个基金非常现实,能够像费曼那样思考,可却担心它无借债投资组合,在除–去各种投资成本之后,其回报在未来不可能超过标准股市指数。它现在采用
就是那种变成“基金中
基金”
方法,频繁地买进卖出,聘请
些自以为他们
水准在平均线之上
投资顾问。那
这个忧心忡忡
基金该作出什
选择才能改善未来
投资业绩呢?
至少有三种现代选择:
1、该基金可以解雇它投资顾问,减少投资
次数,转而对股票进行指数化投资。
2、该基金可以效仿伯克希尔-哈撒韦,长期持有少数几家备受敬仰国内公司,不过多地进行交易,从而把年均管理成本降低到资本总额
0.1%。在这个过程当中,当然也可以采纳
些外部
建议。顾问费支付方只需要适当地控制投资顾问机构中那些聪明人,这样仆人才会变成主人
有用工具,而不是在疯帽匠
茶话会式
错误激励机制下为自己谋取私利。
3、除对流通股进行非杠杆式(无借债)投资之外,该基金还可以投资
些有限责任
合伙制公司(注:各式私募基金),包括如下几种业务:对
些处在创办初期
高科技公司进行非杠杆式投资,利用财务杠杆对其他公司进行并购,依据相对价值策略对股票进行杠杆式投资、杠杆式趋同交易,以及对各种债券和衍生品
奇异交易策略。
基于指数化投资推动者给出那些显然正确
理由,
认为对于当前正在进行非杠杆式股票投资
普通基金而言,选项(1)是
种更为明智
选择。对于那些每年
管理成本超过总资产
1%
基金来说更是如此。当然如果每个人都转而投资指数基金
话,它
表现就不可能都这
好
。但它
良好表现可以在未来持续很长时间。
至于选择(3),也就是通过有限责任合伙制公司进行投资,基本上不在今天这次演讲范围之内
请关闭浏览器阅读模式后查看本章节,否则可能部分章节内容会丢失。